【CWM50报告】2025年三季度宏观经济形势分析——增速边际放缓、内外动能分化

摘  要

2025年以来，面对复杂多变的国内外环境，我国经济展现出较强韧性，总体保持平稳运行态势，前三季度GDP同比增长5.2%，符合宏观调控预期，三季度GDP同比增长4.8%，增速较上半年回落0.5个百分点。

三季度经济增长动能呈现外强内弱的分化特征：1—9月居民消费增速回落至4.5%，投资增速为-0.5%；外需韧性较强，出口增速6.1%。国内股市震荡上行，主要股指创10年新高，有利于提振市场信心。展望未来，全年经济发展目标实现悬念不大，全球变局下的中长期内外挑战仍然严峻：第一，中美战略竞争是系统性、长期性的；第二，全球经贸环境不确定性难以减少；第三，国内经济的深层次矛盾凸显，集中表现为内需持续不足、微观主体风险预期加强、物价持续低位压力持续、宏观政策效果受到较大制约等。

建议：第一，加力扩大内需。第二，提振信心，改善预期。第三，多措并举优化政策协同组合。第四，“十五五”时期深化新一轮财税体制、户籍制度等改革。第五，“十五五”时期设定4.5%—5%的增长目标。